149家受理企业勾勒科创风潮 “市值标准一“走俏的秘密

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  有受访人士指出企业越是加大研发投入越容易上市虽然说有可能是亏损“我觉得这样的话是符合科创板定位的会倒逼企业去加大研发投入真正研发出有核心技术的东西出来”

  一项重大的资本市场改革在7月22日正式落地这一天科创板迎来首批25家公司上市交易的历史时刻

  这仅仅是故事的开始

  根据21世纪经济报道统计截至7月22日科创板受理企业库也已经达到了149家

  这149家企业即将勾勒出“中国版纳斯达克”的雏形

  其背后的数据呈现出什么样的特点科创板的格局又反映出国内产业什么样的发展趋势?

  一系列的信号由此显现相关的示范效应或对中国产融结构带来深远影响根据21世纪经济报道了解譬如研发投入远超其他板块也是科创板受理企业的一大特点该数据亦在引导后期有资本运作意愿的企业加大科研投入

  在区域分布上区域科创产业发展的差异展露无遗譬如京粤苏沪浙等经济发达地区的申报企业数量居前陕川黔等西部省份也有当地优势产业的受理企业涌现一些式微的省份亦在积极推动科创类产业发展

  而在行业分布上新一代信息技术企业规模最大募资金额也占据“半壁江山”实际上高新产业的投融数据无疑凝聚了自上而下的强国梦想相关企业未来的发展更值得期待

  新的故事注定不局限于科创板本身未来的趋势秘密或许可以从数据中窥见一二

  19省市首秀“科创布局”

  根据21世纪经济报道统计数据149家科创板受理企业北广江上浙江等经济发达地区领跑西北地区则是“颗粒无收”

  “这与我们之前针对主板创业板的调研也大致相同北长三珠三角地区经济比较发达上市公司数量也会比较多”7月22日华南一家大型券商投行人士告诉

  根据统计数据显示按注册地来看北广江上浙江五地受理企业位居前列分别为北京30广东25江苏25上海21浙江14家五地总计受理115家占受理企业总数的77.18%

  “这也与当地的科技创新能力有关科创板上市的门槛比较高要符合国家战略发展方向具有科技创新能力有一定的技术门槛受理企业多的地区一般也是科创氛围比较好的地区”7月22日前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙对21世纪经济报道表示

  不同地域也显现出不同的产业特点新一代信息技术产业主要分布于京沪粤浙苏等经济发达地区生物产业则集中在江上广东等东南沿海地区节能环保产业更是全部集中于东部7家节能环保企业中4家位于江苏还有3家分布于福江西和山东

  值得关注的是34个省级行政区中共有19个省市出现科创板身影多位于东部南部新西青甘内蒙宁夏等西北省份仍是“颗粒无收”

  颇为难得的是陕四贵州三个西部省份也出现了科创板受理企业并呈现出与当地优势产业相匹配的特征

  根据了解陕西有三达西部超铂力特3家新材料企业四川有苑东生成都先导两家生物医药企业和秦川物联一家智能制造装备企业贵州则有白山科技从事互联网与云计大数据服务

  “科创企业登陆资本市场有利于做大做强促进当地经济的发展”杨德龙指出

  从行动来看一些后发省份已在大力推进科创板上市工作4月3日贵州证监局表示要加强培育指导推动辖区企业通过IP发行公司债等登陆资本市场“重点推动符合条件的企业到科创板上市并做好科创板企业监管的准备工作”

  信息技术居首仍存争议

  149家受理企业中新一代信息技术产业最多共计64家细分来看新兴软件和新型信息技术服务有22家电子核心产业21家下一代信息网络产业10家互联网与云计大数据服务9家人工智能2家

  “新一代信息技术产业的面比较广像半导集成电路等等都在这个行业它其实是一个大的范围很多企业都往里面扔所以显得这个行业数量特别多但实际上这个行业专业化分工还是非常细的有很多不同的赛道”中科科创副总裁朱为绎告诉21世纪经济报道

  不过这一领域一些企业的“含科量”也受到一些市场人士的质疑

  “新一代信息技术产业里有不少是软件类的公司说实话并不太看好一些软件企业不是特别有科创性科创板推荐指引里列出了几大行业但并不是说在这些行业里就是科创公司根子上还是要看是否以科技创新为盈利驱动因素部分券商对科创板的理解不够到位也有公司和中介是因为科创板审核节奏快硬来闯的有些公司看到其他家报了自己也就报了但实际上未必适合科创板”资深投行人士王骥跃向指出

  值得一提的是备受市场瞩目的半导体企业在科创板集中亮相如7月22日已上市交易的澜起科技和中微公司

  据不完全统计截至7月22日的149家科创板受理企业中与半导体产业相关的已达16家其中从事“半导体制造”的有华润微电子和和舰芯片此前由于高额折旧带来早期巨大盈利压力等原因半导体产业“设制封装”三大环节中“制造”一环的上市公司在A股市场尚属空白

  7月21日联华电子(UMC)公告称其子公司和舰芯片科创板上市项目经过多轮问询鉴于上市事宜无法取得各方共识保荐机构建议公司及和舰芯片撤回科创板上市申请联华电子持有和舰芯片98.14%的股权其公告称拟同意承销机构之建议中止子公司和舰芯片科创板上市申请

  7月22日上交所网站信息显示和舰芯片项目的状态仍然是“问询中”而据21世纪经济报道从多位接近联华电子人士处获悉和舰芯片此轮的确将选择撤回首发申请并“终止审核”

  这意味着首家芯片制造企业的科创板冲刺闯关之旅将宣告结束而目前科创板排队审核中的芯片制造企业目前将仅剩华润微电子一家

  此外生物产业受理企业高达34家高端装备制造产业25家新材料产业16家节能环保产业7家相关服务业2家新能源汽车产业目前仅有亿华通1家申报

  估值优势撬动融资能力

  科创板的吸金能力要远高于创业板这也折射出首批科创板受理企业普遍享有较高的估值

  根据Wind数据统计截至7月22日149家科创板受理企业拟募集资金总额达1352.92亿元每家公司首发平均募资9.08亿元远超创业板767家公司IPO每家平均募资5.22亿元

  具体来看拟募资规模最大的为中国通号高达105亿元其次为优刻得47.48亿元和华熙生物31.54亿元中国通号的发行结果已出炉市盈率18.18倍首发募资105.3亿元超募0.3亿元募资金额居科创板首批25家上市公司之首创业板来看截至7月19日首发募资金额最高的为迈瑞医疗共计募资59.34亿元

  科创板149家受理企业中拟募资总额超过20亿的有13家占比8.72%;拟募资10亿元以上的有38家占比25.50%这一数据显著超过创业板创业板来看首发募资总额超过20亿元的有13家仅占比1.69%;募资超过10亿元的有72家占比9.39%

  这也折射出目前这批科创板受理企业总体相较创业板来说有着更高的估值水平

  “首发募集资金多少跟企业的利润规模和市盈率有关之前的IPO有着市盈率23倍的限制目前来看科创板受理企业相对来说市盈率是比较高的”7月22日华南一家大型券商投行人士告诉

  在已经完成发行的二十多家科创板上市公司中超募现象也屡屡出现一度引发市场热议

  “在市场化发行的情况下超募是必然的事情很多募集资金投向其实是一种计划经济的玩法未来市场的玩法很多是无法预测的我觉得超募也是很正常的”朱为绎认为

  “市值标准一”走俏的秘密

  对于同股同权的公司科创板有着与市值相关的五套不同标准此外对于红筹企业上市和同股不同权企业的上市目前也已有了制度和申报企业上的突破

  根据21世纪经济报道统计科创板受理企业在上市标准选择上较为谨慎八成企业选择了市值要求最低的第一套上市标准

  截至7月22日五套市值相关上市标准均有企业选择具体来看选择标准一的有128家占比达85.91%;选择标准四的有11家标准二4家标准五2家标准三1家

  “科创板第一股”华兴源创便选择了标准一上市即“预计市值不低于人民币10亿元最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元或者预计市值不低于人民币10亿元最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”

  招股书显示华兴源创是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商主要从事平板显示及集成电路的检测设备研生产和销售公司主要产品应用于LCD与OLED平板显集成电汽车电子等行业

  2017年-2018年华兴源创营业收入分别为13.70亿10.05亿元净利润(扣非前后最低者来看)分别为2.10亿2.37亿元

  6月25日晚间华兴源创科创板IPO发行价出炉为24.26元/股对应摊薄后2018年市盈率为39.99倍对应市值97.28亿元远高于标准一“预计市值不低于人民币10亿元”的要求

  据不完全统计满足第四套上市标准的企业也分别超过2251家和52家但仅有少数企业选择了这三套上市标准许多企业在满足多套标准的情况下仍选用了第一套

  从向多名市场人士了解的情况看这一情况也在意料之中

  “满足多套标准的情况下选择任何一套都可以没有必要给自己设置难度虽然询价正常情况下都没问题最低标准也可以多个保障”王骥跃表示

  11家企业选择了标准四即“预计市值不低于人民币30亿元且最近一年营业收入不低于人民币3亿元”例如最终发行市值达610.27亿元的中国通号

  “总体来说各类型的公司都有代表在了尤其是两家没收入的医药公司用第5套标准的是巨大的突破”王骥跃指出

  标准五也被业内认为是最难标准要求“预计市值不低于人民币40亿元主要业务或产品需经国家有关部门批准市场空间大目前已取得阶段性成果医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件”虽然该标准对企业营收净利等均无具体要求但其核心是市场前景和核心技术能力否则无法支撑40亿元市值

  泽璟制药便是采用的市值标准五它也是申报科创板的首家无利润医药创新企业

  “像泽璟制药这样还未盈利的公司也有申报了目前未盈利的企业比较少可能是因为科创板推出时间还比较短大家主要还是从现有的项目和投行的的工作习惯里面去选”安信证券研究中心首席分析总经理助理诸海滨指出

  “科创板上市制度至少是比之前A股有了很多的突破科创板允许亏损企业上市这样的话一些半导体企研发投入比较多的生物医药企业就有可能出现在科创板的受理企业名单中以前这些企业是无法上A股的”朱为绎认为

  此外已有3家受理企业选择红筹和存在表决权差异安排标准

  优刻得选择了存在表决权差异安排标准二即适用“预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元”的上市标准华润微电子选择了红筹股上市标准二九号智能则选择红筹企业上市标准二及存在表决权差异安排的标准二

  “红筹和同股不同权在A股还是新鲜事大量有这类情形的公司原本并没打算在境内上市相关规则出来以后才开始准备的话这几家都算快的了有些公司也在观望毕竟科创板是新事物监管和市场都需要磨合”王骥跃指出

  “目前来看监管层对于这些选用特殊上市标准的企业还是比较谨慎的但至少有了制度上的突破以后可以在实践中不断去完善”前述券商投行人士告诉

  研发投入力度大是科创板受理企业区别于其他板块企业的一个显著特点

  如果对比纳斯达克科创板上市标准中还多了一个新的标准看重企业的研发:“近一年营业收入不低于人民币2亿元且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%”

  根据Wind数据剔除部分亏损企业的影响后2016年-2018年科创板企业的研发投入占营业收入比例的平均值为12.9111.43%和10.74%

  从2018年的研发投入来看科创板企业研发支出占营收比平均为11.3%研发人员数量占比平均为29.43%要高于同期的主中小板和创业板不过尽管研发人员数量占比和研发支出营收占比总体都显著高于同期A股上市公司这两者之间并不存在明显的相关性

  2018年研发支出占营收比超过20%的企业有18家其中生物医药企业的研发占比普遍较高剔除2018年尚为亏损的泽璟制药后仍有微芯生成都先博瑞医普门科技等研发占比超过20%其中微芯生物研发投入占比最高为55.85%

  2016年-2018年微芯生物研发投入分别约为5166.25万6852.3万8248.43万元占营业收入的比例分别为60.5262.01%和55.85%不过微芯生物有近半数的研发投入进行了资本化研发投入资本化还是费用化的问题也一度成为上交所问询和市场热议的焦点

  “科创板的研发投入肯定是比较高的这是科创板的属性所决定的正因为研发投入高研发又费用化基本上这些企业在前期盈利能力不是特别强当然后面会很强这样的话也可以推动这些企业更快地上市如果按照原来IPO的标准研发投入越强的企业离上市的距离就越远现在有了科创板的话会鼓励企业去做研发加大研发投入”朱为绎指出

  研发投入力度来看科创板受理企业远超过此前A股上市公司更进一步来看什么样的公司才是符合科创板定位的公司呢?

  市场对此有颇多议论王骥跃认为落脚点和底线是“依靠核心技术开展生产经营”也就是说企业的主要经营成果来源于依托核心技术的产品或服务

  “审核最核心的关注点是发行人是否属于技术驱动型公司科创性不应该被庸俗化为投资者炒股价的噱头而应该是推动企业成长的重要驱动因素上市公司发展特性才是科创板挑选公司的核心要素”王骥跃表示

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