白马股不白 基金频频踩雷谁之过?

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  红刊财经\xa0 文/胡东辉

  有一个倒霉的基金经理由他管理的7只基金产品其重仓股分别陷入视觉中新城控股等白马股的各种爆雷6亏1盈亏损远大于盈利最终丢掉了工作这个基金经理就是财通基金的姚思劼7月12日晚间财通基金旗下七只基金产品多策略福多策略精多策略福多策略福多策略福多策略升福盛定增发布公告宣布解聘管理这七只基金产品的基金经理姚思劼就在此前一天姚思劼已经从财通基金离职金饭碗就此被砸掉了

  压垮白马股的最后一根稻草

  姚思劼在财通基金从业已经8年经历过A股市场从千股跌停到千股停牌再到千股涨停的最跌宕起伏的几年应该说也算是经验丰富了但他管理的基金产品却有6只频频踩雷责任是否都在他身上?众所周知公募基金产品重仓哪几只股票决定权并不完全掌握在基金经理的手里基金公司还有投资决策机构还有风控还有行业研究员基金经理充其量拥有一半的决定权频频踩雷的公募基金可不是只有财通基金一家大多数公募基金都在踩雷私募基金也不例外

  公募基金重仓的多数为白马股这是符合较长一段时期以来公募基金的投资理念的也因为这种投资理念这几年所谓的白马股被公募基金扎堆入驻股价越涨越买结果是越买越涨终至高处不胜寒那么这些白马股是不是真的有那么好呢?其实谁也说不清楚但股价上涨让大家都赚钱是硬道理其实看看一些白马股十大股东榜中扎堆的公募基私募基金名单就可以知道这是抱团取暖的结果是靠钱堆起来的当这种现象持续了几年之后已经难以为继所谓白马股爆雷其实只是压垮骆驼的最后一根稻草

  就说那只陷入“董事长猥亵女童案”的新城控股看似属于非常偶然的黑天鹅事件其实即便没有这件事新城控股的股价也已经是强弩之末了一只房地产股股价在4个月里涨了一倍冲上了46元上方完全就是被基金追捧出来的这样的股价本来就难以维持不出这件事也会被随便一根稻草压垮基金抱团在里面以为很安全事实证明不堪一击从抱团取暖到踩踏出逃只要一条负面消息就足够了不见好就收往往就是这种结果

  白马股不白是因为业绩不牢靠

  最近业绩爆雷一只大白马股也颇具杀伤力该公司的阿胶产品自2006年以来涨价18次出厂价从160元/公斤涨至3858元/公斤涨了23倍公司营收也从2006年的10.76亿元增长到2017年的73.72亿元这种产品涨价逻辑与A股市场的炒作逻辑高度契合越涨越买公司股价也从5.42元炒到73.71元市场为之疯狂的理由是阿胶将来也是一种奢侈品因此要卖出奢侈品的价格但是消费者对阿胶产品的价格上涨是有容忍度的阿胶价格上涨到高位以后市场需求被抑制加之阿胶的补血功能被证伪该公司2018年的营收和净利润双双停滞增长到2019年上半年净利润突然转为下降近80%这导致公司股价大幅下跌

  唇亡齿寒股价已经站上千元大关的贵州茅台也节节下滑与此同时白酒行业出现了今年以来首家上半年报亏的公司金种子酒今年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润-3000万元到-3600万元与上年同期盈利600.58万元相比由盈转亏消息一出股价也是大幅下跌白马股业绩爆雷的杀伤力为什么这么大?主要是因为预期差因为投资者已经形成思维定势以为白马股的业绩会一直保持增长突然有一天白马股的业绩不再增长了打破了投资者原来的预期产生了预期落差股价因此受到冲击其实这算不上是冲击只能说是价格向价值回归因为原来的股价已经透支了未来的增长空间

  为什么白马股业绩爆雷大多是在股价高处不胜寒的时候发生?这主要是因为这些白马股的业绩并不那么牢靠有的可能靠利润调节来维持高增长的表象持续多年以后难以为继等到再也绷不住时干脆一次亏个够然后再轻装上阵从头来过事实上A股可以长期拿着的股票少之又少大多数股票如果长期拿着都会从起点回到终点一场空对于白马股也一样如果不能见好就收反而走火入魔仓位越加越重炒股炒成股东最后难免被各种爆雷炸伤连公募基金都不能幸免更何况普通的投资者呢?

  (本文已刊发于7月20日的《红周刊》)

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